近期我国5月份的国民经济运行数据陆续发布，国家统计局的新闻发言人介绍，在宏观政策效应持续释放的推动下，随着外部环境改善，我国国民经济运行总体平稳，延续了回升向好态势。4月30日中央政治局会议之后，5月我国宏观经济政策集中发布，有效保障了我国经济回升向好态势的延续。

　　政策效应推动了我国国民经济运行总体平稳。5月份，财政政策方面，国债、专项债发行速度明显加快，超长期特别国债启动发行，各地也积极开展“两重”项目的谋划、申报和建设工作。货币政策上，央行通过下调首付比例、取消房贷利率下限以及降低公积金贷款利率、推出了3000亿元保障性住房再贷款等举措。另外，财政部、交通部、文旅部等部委在各自领域支持了汽车以旧换新、行业设备更新等工作的有序推进。商务部积极推动跨境电商出口和海外仓建设，推出了稳外贸的具体政策。这些政策坚持问题导向，充分挖掘当前经济运行中需求不足的原因，针对性和时效性强，持续释放了明确的稳增长、稳预期的市场信号，有效提振了市场主体的预期与信心。

　　但部分生产、消费、投资和房地产行业等结构性宏观数据，反映出两个“不足”仍然是当前经济运行的制约因素，即国内有效需求不足、市场主体活力不足。

　　在生产领域，生产性服务业表现较好，但工业增速有所放缓。5月我国服务业生产指数同比增长4.8%，高出4月1.3个百分点，尤其是生产性服务业表现较好。相比而言，5月的规模以上工业增加值同比增长5.6%，低于4月1.1个百分点，环比增速也呈现增速回落态势。5月制造业PMI回落0.9个百分点至49.5%，再次跌至收缩区间，表明国内有效需求不足仍是当前经济运行的核心矛盾。这也是5月工业增速放缓的原因。

　　在消费端，反弹渐成趋势，但短期信贷下滑依然反映出居民消费意愿不足的问题。5月，我国社会消费品零售同比增长3.7%，高出4月的1.4个百分点，季调后的环比增长了0.51%，为今年的最快增速。结构上依然保持了去年以来的服务消费快于商品消费的特征，但可喜的是，二者的增速差正在持续缩小，尤其是在汽车和家电“以旧换新”的政策驱动下，汽车消费和家电消费回暖特点显著，5月汽车消费同比-4.4%，优于4月的-5.6%；家电类消费12.9%，较4月大幅高出8.4个百分点。但反映消费意愿的两个数据需要引起重视，一是5月居民短期信贷仅新增243亿元，同比少增2263亿元，居民加杠杆消费意愿依然较低；二是5月“五一”假期消费特征下，结构性数据依然有隐忧，出行人数虽创历史新高，但单体消费额依然降低，假期过后的整体消费也呈现回落态势。

　　在投资领域，基建、制造业、民间投资和房地产投资出现投资放缓趋势。1~5月，我国的固定资产投资同比增长4.0%，低于1~4月的4.2%，预计单月的增速处于今年的较低水平；5月季调环比增速为-0.04%。分结构看，1~5月，基建投资同比增长5.7%，低于1~4月的0.3个百分点；制造业投资同比增长9.6%，低于1~4月0.1个百分点；民间投资同比增长仅0.1%，低于1~4月的0.3%。在房地产投资上，1~5月房地产开发投资同比-10.1%，较1~4月的-9.8%增速继续下滑，新开工、施工、竣工面积的三大指标均有下滑，房企扩大投资活力及信心亟待提振；相应地，房地产的消费、价格等指标均呈现继续探底的态势，好一点的信号是房地产的销售量，5月虽继续走弱，但较4月的增速有所反弹，主要原因在于5月17日的房地产新政，推动了购房成本下降，促进了市场信心的回暖。投资放缓趋势，与目前有效需求仍然不足、产能利用率偏低等因素密切相关。5月的中小型企业的景气度出现下降，小型企业PMI降至荣枯线以下，为46.7%；中型企业PMI也回落至49.4%。

　　针对上述结构性宏观数据反映出的问题，结合5月我国社融和M1、M2货币增速相对低迷的表现，在宏观经济政策上，需要在提振国内有效需求、激发市场主体活力两个方面持续发力。

　　一方面，提振国内有效需求是即期问题，需要通过更加积极的财政货币政策，尤其是改善资产收益预期，加快修复居民资产负债表。需要在房地产消费、资本市场投资两个领域出台更加有力的政策，加快恢复市场信心、降低交易成本，提升居民和企业资产收益预期。同时，需要密切关注物价指数的走向，有效降低实际利率水平，切实引导资金更多流向民营企业等重点领域和薄弱环节，实现稳就业促内需的目标。

　　另一方面，激发市场主体活力既是即期问题，也是一项中长期问题。目前需要在积极的就业政策上有效作为，妥善解决好就业的“总量压力与结构性矛盾并存”的难题，从消费能力恢复的角度出台相关的就业扶持政策；同时，不断优化民营企业发展环境、促进民营经济发展壮大，也是这项工作的应然之举。