[ 法国巴黎银行大中华区货币和利率策略主管王菊表示，尽管央行仍然有意维持汇率稳定，但由于即将到来的分红季、关税风险、较大的中美利差等，人民币在第三季度仍面临一定压力。 ]

　　[ 不过，短期而言，交易员聚焦本周即将公布的PCE（价格消费支出），这也是美联储最青睐的通胀指标，若PCE如期下行，将缓解亚洲货币压力。 ]

　　[ 人民币近两周持续走弱，这发生在过去一周强美元卷土重来的背景下，亚洲货币承压，日元对美元在26日跌破160大关，创历史新低。 ]

　　截至北京时间6月26日18:15左右，美元/离岸人民币突破7.3，人民币创去年11月以来新低。人民币近两周持续走弱，这发生在过去一周强美元卷土重来的背景下，亚洲货币承压，日元对美元在26日跌破160大关，创历史新低。

　　法国巴黎银行(BNP Paribas)大中华区货币和利率策略主管王菊表示，尽管央行仍然有意维持汇率稳定，但由于即将到来的分红季、关税风险、较大的中美利差等，人民币在第三季度仍面临一定压力。

　　不过，短期而言，交易员聚焦本周即将公布的PCE（价格消费支出），这也是美联储最青睐的通胀指标，若PCE如期下行，将缓解亚洲货币压力。

　　人民币面临季节性压力

　　过去一周（6月17日~21日），人民币整体偏弱，5天均是小幅贬值态势，特别是上周四（20日）开始，离岸市场出现明显跌幅，并带动在岸市场调整，周贬值达0.09%。

　　本周以来，亚洲货币弱势延续，日元对美元再创历史新低。交易员都在等待周五即将公布的PCE数据。王菊认为，近期人民币弱势的原因主要有几方面——高频指标显示，6月上半月工业生产势头改善不均；5月实际经济的信贷需求依然疲弱，几乎所有增长完全由政府部门驱动；央行继续逐步提高汇率中间价，最近突破了7.12。法巴认为央行将继续以适度的方式对待人民币贬值。

　　就经济数据而言，5月经济周期指标较4月转弱，5月社融数据继续“挤水分”，M1增速下降、私人部门融资弱。5月当月社会融资规模增加了2.06万亿元，逆转此前负增长态势，但主因是政府债券发行，5月政府债券净融资达到1.2万亿元，占5月社融增量的59.2%；就需求端而言，地产仍在下行，汽车等耐用品消费偏弱，出口和制造业投资体现出韧性。机构认为，当前国内经济的核心问题是私人部门融资弱、内需偏弱、供给强于需求。本周即将公布的6月PMI，各界预计读数在荣枯线之下，投资者对于7月三中全会和政治局会议的关注度将提高，市场关注改革动向、地产政策是否加码和财政进度等内容。

　　不过，对人民币而言，5月以来也有一些积极的迹象。例如，经常账户终于转正，出口已经成为中国强劲的增长引擎，生产力不断提高；5月外商直接投资（FDI）账户的流出压力仅略有缓解，主要是因为对外直接投资（ODI）相比4月略有下降。尽管如此，5月ODI同比增长25%，而FDI同比增长9%。鉴于人民币国际化的目标，机构预计ODI增加的趋势在短期内不太可能消退；5月投资组合资金净流入显著增加，主要来自债券资产掉期交易的流入。

　　王菊表示，强劲的出口流入有助于维持货币稳定。但投资者应注意，夏季分红季可能会导致一些资金流出压力。同时，中美利差维持在高位，这也导致一些出口商当前持有美元，而非结汇。

　　但机构预计央行维护汇市基本稳定的态度并不会出现实质性变化。“中国央行在维持汇市稳定的操作模式上出现一些变化，例如将部分在岸远期干预转移到离岸市场，但我们相信央行将继续进行一些平滑操作，以控制贬值的速度。”她表示。

　　短期PCE数据主导市场

　　短期而言，由于一系列极端事件导致美元再度走强，这也意味着，若出现任何逆转，美元的强势可能会有所逆转。

　　StoneX资深策略师斯考特（David Scutt）告诉记者：“我不相信美元指数上周五的向上突破势头能一直持续。该走势由标普全球美国综合PMI意外走强引发，而这与最近大多数其他美国经济数据的看跌信号相矛盾。PCE大概会显示通胀压力相对于今年早些时候大幅放缓，增加了美联储降息预期上升的风险。由于临近法国大选带来的不确定性，市场对欧元的情绪也过分悲观，一度助推了美元走强。”北京时间周五20:30，美联储最青睐的通胀指标PCE即将发布，市场预计整体和核心PCE均降至2.6%，前值分别为2.7%和2.8%。

　　“美联储在6月的经济展望中已经上调了今明两年的通胀预测。若本次数据高于预期，或将强化‘全年降息1次’的预期，并继续利好于美元。反之，若通胀低于预期（如月率降至0以下），则美元可能转弱，有望帮助黄金反弹。值得注意的是，之前两次数据都高于预期。”斯考特告诉记者。

　　美联储目前预计全年降息预测下调至1次，而市场则预计降息2次，市场预计9月降息25个基点的可能性为61%，不过分歧仍存。美联储官员米歇尔·鲍曼表示，今年不会有任何降息。

　　由于政治不确定性和对欧元区经济前景的担忧，欧元/美元承压，这也在近期推动美元指数上升。“法国大选将于6月30日举行，对政治动荡和支出计划的担忧正在打压欧元。与此同时，最新公布的数据显示，德国经济商业信心意外恶化，引发了人们对经济修复失去动力的担忧。”斯考特称。

　　他认为，短期来看，美元指数的上涨势头似乎开始减弱，如果美元可以进一步走弱，那么日元、人民币将受到提振。“要密切关注美元/离岸人民币，因为最近它不仅引领了美元/日元买盘的走强，而且在过去一个月中也与美元/日元有很强的相关性。虽然同期美元/离岸人民币的走势并不强劲，但今年大部分时间里，美元/离岸人民币与澳元/美元和纽元/美元也存在强烈的负相关性。”