继新“国九条”与IPO新规实施数月后，IPO撤材料迎来新变化——一些此前坚持不撤材料、以期再冲一把的IPO“钉子户”主动终止IPO进程。

　　21世纪经济报道记者从投行保代处了解到，此类“钉子户”主要分为两大类：一类是业绩表现较优，近年来净利润远高于上市基准线者；以主板为例，Wind数据显示，截至8月5日（下同），6月以来撤回材料的60家主板企业中，最新报告期净利润在2亿元以上的达到12家，更有7家净利润在6亿元以上，远远超过1亿元的主板IPO最新净利润要求。

　　另一类是企业自认为科技含量或创新属性不错，但实际上距离IPO新规板块属性存在差距的企业，此类企业以科创板、创新板为主；亦有个别其他板块企业因属于非政策鼓励行业而IPO折戟。仅6月份，即有22家科创板企业撤回材料，此前科创板单月撤回家数基本在10家以内；创业板6月撤回家数则为36家，5月及以前单月最高19家、多数月份在12家以内。

　　与此同时，6月以来过会的165家拟IPO企业中，26家已经过会，其批文均已过期，其中多数过会时间在2023年以后。

　　根据受访保代分析，企业过会并非保险箱。一方面，注册阶段证监会仍可通过交易所对其进行问询；另一方面，成功注册后，企业还需等待发行时机，在IPO节奏收紧的当下，对于非“硬科技”企业而言，等到发行机会仍然面临不小压力。

　　IPO“钉子户”撤材料
　　自去年“827新政”以来，IPO撤材料企业有所增加，新“国九条”及IPO新规发布后进一步提速，6月速度显著大增，单月撤回家数达到119家，为近一年以来其他月份撤回家数的2倍以上。7月以来撤回家数有所减少，但仍然保持相对高位。

　　在受访保代看来，与此前IPO撤材料企业不同的是，近期一些IPO“钉子户”选择撤回。

　　此类企业中不乏业绩较优者。以主板企业为例，6月以来撤回材料的60家主板企业中，38家最新报告期净利润在1亿元以上，达到IPO新规主板企业1亿元的利润标准。其中，12家净利润在2亿元以上；7家净利润超6亿元；净利润最高的长利新材2021年净利润达到10.62亿元；城建设计、海安银行、中智股份最新报告期净利润亦都在8亿元以上，分别为8.73亿元、8.61亿元和8.40亿元。

　　业绩看似优异的企业，为何此前不愿撤回而如今主动终止IPO进程？

　　根据保代分析，背后往往有两类原因：一方面，企业近年来业绩整体远超上市基准线，但IPO备战途中某一家主要财务数据下滑，希望通过来年业绩改善挽救IPO之路，但来年业绩改善并不明显；另一方面，企业近年来业绩快速提升，净利润、营业收入等虽然超过上市最低线但幅度不大，期待下一会计年度业绩进一步提升后契合上市要求；但来年业绩增幅有限，或者伴随IPO标准的提升而短期难以符合上市要求。

　　板块契合度略逊一筹企业选择撤回
　　值得注意的是，亦有个别业绩基数大并且近年来业绩稳步增加的企业，于近期主动撤回材料。阻碍此类企业上市的关键则大多为非政策鼓励行业或板块属性不足。

　　非政策鼓励行业方面，主板、创业板体现相对明显。典型如净利润位居6月以来撤否企业第三高的海安银行，其2018年以来净利润稳步提升，六年间四年同比增幅为两位数，2023年实现净利润8.61亿元。然而，海安银行全称为江苏海安农村商业银行股份有限公司，在上市资源相对有限的当下，金融机构尤其是地方银行股权融资不受鼓励，IPO之路相对受限。

　　因板块属性不足而选择撤回的“钉子户”则集中于科创板和创业板。

　　“与一被提醒板块属性不足、建议撤回材料，即选择撤回的企业不同，此类‘钉子户’往往与所在板块具备一定契合度。企业自认为匹配度没问题，但IPO排队企业的板块契合度具有可比性，相比之下，契合度略逊一筹的企业上市机会仍然渺茫，企业认清现实后无奈撤回。”受访保代表示。

　　Wind数据显示，6月以来，科创板撤否企业达到29家，与今年1-5月撤回家数相同；创业板6月以来撤回家数更是达到62家，较今年前5个月创业板撤回家数之和多出13家。

　　过会不是“保险箱”
　　另一值得关注的现象是，过会而撤回材料的企业数量有所增加，此类企业距离过会已超半年，批文过期。

　　根据Wind，6月以来撤回材料的165家IPO企业中，26家已经过会，批文均已过半年有效期。多数过会时间在2023年以后，2021年、2022年过会的分别有3家和4家，最近一家过会的晶亦精微于今年2月5日科创板过会。

　　晶亦精微近年业绩表现相对不错，其2023年年报业绩未披露，2023年净利润达到1.28亿元，营业收入更是达到5.58亿元。

　　某投行保代告诉记者，对于拟IPO企业来说，过会、乃至成功注册均不意味着进入保险箱，仍然可能被迫终止IPO进程。对于已经过会的企业，证监会仍然可以通过交易所对其进一步问询；企业成功注册后亦需等待IPO发行排期。

　　伴随IPO节奏的收紧，新上市企业数量减少，企业排队成功的概率也随之下降。而企业发行并非完全按照注册时间排队，受到政策鼓励的“硬科技”企业、业绩特别优异的企业往往享有更多便利。

　　与之相反，如果企业所属行业属于股权受限行业范围，或者存在业绩下滑、收到罚单、陷入负面舆情等特殊现象，其发行大概率需要“靠后座”、等一等。而在每月新股IPO本就不多的情况下，等一等有时意味着批文过期、IPO折戟。

　　Wind数据显示，截至8月5日，年内新上市企业共计51家，2023年、2022年同期上市家数分别高达215家和214家，2021年同期新股IPO家数更是多达320家，2024年内上市家数仅为2021年高峰时期的15.94%。