在国务院增发1万亿元国债之前，10月份地方完成了1万亿元特殊再融资债券（下称“特殊债”）发行，以缓释地方政府债务风险。

　　第一财经根据中国债券信息网统计发现，整个10月份将共有24个省份累计发行特殊债约10102亿元，这笔钱用于偿还地方存量债务。这也被市场普遍认为是用于偿还政府负有责任的隐性债务，从而延长债务期限，降低利息负担，达到缓释地方政府债务风险的目的。这也是不久前中央一揽子化解地方政府债务风险的重要举措。

　　那么为何再次发行特殊债？此次发债有何亮点？它将起到什么效果？

　　规模有限但运用方便

　　尽管目前隐性债务风险总体安全可控，但在近些年经济下行、财政收入增长乏力的背景下，隐性债务化解面临不少挑战。今年以来，一些地方城投流动性紧张，偿债面临较大压力，一些地方更是直言靠自身难以化债，这引起市场对政府债务风险的担忧。

　　在这一背景下，为了防范地方政府债务风险，7月份中央提出制定实施一揽子化债方案。随后财政部开启新一轮建制县隐性债务化解试点，地方积极申报以获得此次万亿级特殊债额度。

　　10月9日，内蒙古成为全国今年首个公开发行特殊债的省份，时隔一年多再次拉开了特殊债发行序幕，此后地方密集发债。根据中国债券信息网数据，截至10月31日，总计有24个省份合计披露将发行特殊债10431亿元。此后还将有部分特殊债在11月及之后发行。

　　中证鹏元高级研发董事袁荃荃认为，特殊债规模有限但运用很方便，本质上是以省级政府信用为背书去举借长期低息资金以偿还低层级政府的高成本隐性债务。对于高风险区域而言，争取更多特殊债发行额度去置换隐性债务确实能在短期内改善政府信用，并对当地城投公司的融资形成较大利好。

　　侧重债务负担重省份

　　粤开证券首席经济学家罗志恒认为，过去三年的两轮特殊债发行规模分别约为6278亿元和5042亿元，发行历时分别约10个月和9个月。与前两轮相比，今年10月启动新一轮特殊债发行规模更大，节奏更快。

　　根据目前披露的发债省份，罗志恒认为，此次特殊债额度分配明显向债务负担重的省份倾斜。

　　从目前24个省份披露的特殊债额度来看，云南、内蒙古、辽宁（含大连）三地获得特殊债额度超千亿，位居前三；贵州、重庆、吉林、湖南、广西额度超600亿元，规模靠前；黑龙江略超300亿元，其他省份低于300亿元。这些省份总体来说债务余额在限额之内，风险可控。

　　根据官方文件，云南总体来看债务负担相对较重，调整政府债务率（债务余额/综合财力）达到约258%。内蒙古政府债务规模较大，局部风险仍然较高，隐性债务化解难度加大，总体看内蒙古政府债务负担较重。辽宁总体债务规模较大，基层财政收支矛盾较为突出，债务还本付息等刚性支出压力较大。

　　缓释债务风险

　　“此次发行特殊债有利于推动隐性债务化解工作，同时解决企业面临的负担，推动‘三角债’的解决，避免企业因应收账款收不回来引发的一系列经济金融风险。”罗志恒说。

　　随着这一轮特殊债发行，化解地方政府债务风险预期之下，利好城投债。一些地方城投债发行票面利率出现明显下降，有些地方城投打算提前偿债。

　　当然，针对庞大的隐性债务，万亿级特殊债显然只是一揽子化债方案的措施之一。地方可以统筹财政收入，盘活存量财政资金、资产资源、相关项目经营收入等去偿债。

　　另外，近期中国人民银行明确表示，在部委和地方两个层面建立金融支持化解地方债务风险工作小组，制定化解融资平台债务风险系列文件，引导金融机构按照市场化、法治化原则，与重点地区融资平台平等协商，依法合规、分类施策化解存量债务风险。金融机构正积极参与化解隐性债务风险。