上周美股延续强势表现，银行股财报亮眼带动周期板块崛起，奈飞业绩主力三大股指尾盘实现了连续六周的上涨，这是自2023年底以来最长纪录。

　　资金流向显示，上周有超过200亿美元买入美股基金，市场信心依然高涨。随着美联储降息预期趋稳，包括大型科技股在内的业绩表现将成为短期行情催化剂和波动的导火索。

　　零售强劲稳定降息定价

　　在美联储开启降息周期后，美国经济依然表现出足够韧性。

　　被称为“恐怖数据”的零售销售月率9月增长0.4%，远超过市场预期。燃料价格下跌让消费者有更多钱外出消费，这支持了经济在第三季度保持强劲增长的预期。与此同时，劳动力市场有所恢复。上周初请失业金人数环比下降1.9万人，重新回到25万心理关口以下。需要注意的是，近期由于飓风和罢工等因素的影响，就业市场的数据可能出现波动，但机构普遍认为整体影响可控。

　　牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，消费者支出的基本趋势仍然强劲。在他看来，有弹性的劳动力市场、强劲的家庭资产负债表和不断下降的利率意味着未来一年的消费增长将保持在接近3%的水平，成为经济软着陆的关注因素。

　　中长期美债收益率窄幅波动，与利率预期关联密切的2年期美债涨1.2个基点至3.95%，基准10年期美债收益率涨0.2个基点至4.07%。联邦基金利率期货显示，11月美联储降息定价基本稳定，保持在80%左右，市场已经放弃了激进降息50个基点的想法。

　　近一周发表讲话的多位美联储官员也暗示未来政策路径的谨慎性。美联储理事沃勒认为，最近的经济数据，包括比预期更热的消费者通胀报告和强劲的就业报告，表明经济可能不会像预期的那样放缓，降息速度应该比9月会议上所需的更加小心。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，不急于将利率降至中性水平。

　　巴克莱银行高级美国经济学家米勒（Jonathan Millar）发布报告称，在家庭财富和劳动力供应的增加推动下，经济整个扩张过程中一直处于一个有弹性和自我强化的良性循环中。“消费者支出是否持续恶化需要采取一些现象来观察，例如消费者加强预防措施，提高储蓄率，或者尽管需求强劲，企业仍不愿雇佣。”他写道。

　　施瓦茨对第一财经表示，一些就业指标正在发出警示信号，包括就业率下降、长期失业人数增加以及消费者对劳动力市场的看法恶化。不过劳动力市场流动率下降表明工资增长有所放缓，“美联储不再那么担心工资增长会增加通胀压力，放缓步伐可能是受欢迎的，特别是考虑到通胀其他组成部分的不均衡下降。”他认为，美联储将继续使利率正常化，确保经济走上软着陆的道路。

　　财报季开始主导市场

　　上周美股延续上攻行情，道指攻克43000点，标普500指数也在逼近5900点，联袂创下历史新高。财报季的良好表现也是股市火热的助推剂之一，比如奈飞18日暴涨超过11%刷新高点，此前该流媒体巨头的用户增长超过了华尔街的预期，并表示预计到年底将继续增长。

　　道琼斯市场统计显示，过去一周市场呈现普涨格局，公用事业和房地产板块上涨超3%。金融、材料和非必需消费品也分别上涨了1%以上，高盛、摩根士丹利和美国银行的业绩提振了外界对美国经济的信心，进而带动了众多周期性板块走强。受国际油价下跌拖累，能源板块是为数不多逆势走弱的行业。

　　资金流向显示，受益于积极财报、对11月美联储降息的乐观情绪以及通胀降温的迹象，投资者继续买入美股。根据伦敦证交所（LSEG）向第一财经记者提供的数据，美国股票基金上周净买入环比增长近6倍至200.8亿美元。与此同时，代表避险情绪的货币基金近三周首次出现资金抛售，从历史高位回落。

　　瑞银表示，尽管股票交易可能处于历史高点，现在不是套现的时候。该公司在给客户的一份报告中写道：“我们对过去60多年的分析表明，标普500指数在创下历史新高后的3个月、6个月和12个月的回报率与其他所有时期基本相同。与此同时，我们预计宏观经济和盈利环境将保持有利，这支持继续投资股票。”不过该行认为，经济增长将从四季度开始逐步放缓，因此建议投资者保持选择性，专注于资产负债表强劲、盈利稳定的优质公司。瑞银表示，许多符合这一标准的公司都在科技行业。

　　嘉信理财在市场展望中写道，只要数据继续验证美国经济“软着陆”或者“不着陆”的论点，股指就会继续保持更高。财报季热度开始升温，半导体设备制造商阿斯麦关于芯片市场复苏放缓而导致的谨慎指引一度破坏了科技股的情绪。随后台积电的财报重新重振了该行业，英伟达也创下历史新高。

　　该机构认为，投资者情绪偏向多头，但并不极端。此外，表现相对不佳的小盘股似乎正在迎头赶上（罗素2000指数冲击两年高点），这可能有助于维持最近的上涨趋势。未来一周经济数据日程清淡，因此重点将放在企业业绩上。从近一周的情况看，亚马逊和特斯拉的财报将成为市场波动的催化剂。