8月15日，国家统计局发布7月经济数据。

　　整体来看，由于去年三季度基数走高，7月多项经济数据同比增速有所回落。刨除基数因素，7月经济恢复动能有所走弱，规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资季调环比增速明显低于正常水平。

　　7月经济最大亮点来自暑期消费带动的相关服务业加快恢复，包括餐饮、住宿、出行、文娱等活动较为活跃。国家统计局首次对外发布“服务零售额”指标，1-7月份我国服务零售额同比增长20.3%，显示服务消费恢复势头较好，这对居民就业和收入增长有正向拉动作用。

　　7月高温多雨天气，对部分投资、工业生产、商贸物流活动造成影响。不过，整体需求依然存在不足。偏向于实物消费的社会消费品零售总额7月数据有所回落，汽车、建筑装潢等为拖累因素。受房地产投资持续下行影响，1-7月投资增速仍在回落。受外需不振及去年同期基数较高等影响，7月出口降幅扩大。受毕业季影响，7月全国城镇调查失业率小幅攀升至5.3%，出现季节性攀升。

　　不过随着主要经济体加息进入尾声，全球经济增长预期有所提振。暑期消费活跃，显示我国经济仍在恢复进程中。7月因季节性因素造成的房地产、汽车销售低迷，随着国内房地产政策的优化以及促消费等政策的落地等，相关经济活动有望提升。

　　尤值一提的是，8月15日，央行公开市场操作再次降息，分别下调1年期MLF利率和7天逆回购利率15、10个BP，稳增长政策加码信号明显。当前房地产政策正在优化过程中，部分政策尚未充分落地，央行降息也有助于诸如降低存量房贷利率等政策落地。

　　暑期经济带动7月服务消费加快恢复
　　7月份，全国服务业生产指数同比增长5.7%；1-7月份，全国服务业生产指数同比增长8.3%——随着去年三季度经济数据的回升，基数作用下服务业生产指数同比和累计同比增速有所回落，但服务业生产指数整体增速较高，反映服务业恢复状况较好。

　　分行业看，7月份住宿和餐饮业，信息传输、软件和信息技术服务业，金融业，交通运输、仓储和邮政业生产指数同比分别增长20.0%、11.2%、7.6%、7.3%。可以看出，住宿和餐饮业呈现加快恢复态势，数字经济和金融业等现代服务增势较好。

　　疫情三年受到压抑或者供给不足的接触型服务业在加快修复。7月餐饮收入同比增长15.8%，7月当月两年平均增速为6.8%，保持较高增长态势，且相较5月和6月两年平均增速3.2%和5.6%在持续加快。文体演出等线下娱乐活动增加明显，部分热门演出供不应求，比如7月份全国电影票房收入环比增长111%。

　　国家统计局首次公布的服务零售额，旨在反映服务提供方以货币形式销售的属于消费的服务价值，包括交通、住宿、餐饮、教育、卫生、体育、娱乐等领域服务活动的零售额。随着我国人均GDP水平不断提升，居民消费构成发生变化，当前我国居民人均消费支出中超四成为服务消费，编制统计服务消费相关指标实属必然。数据显示，1-7月份，服务零售额同比增长20.3%，显示出今年以来服务消费加快恢复的态势。服务消费的加快恢复，对就业带动作用明显，有助于增加居民收入。

　　实物消费为主的社会消费品零售总额则表现偏弱。7月份，社会消费品零售总额同比增长2.5%，季调环比增速为-0.06%。其中，7月汽车类销售额同比下降1.5%，1-7月份汽车类销售额同比增长5.5%。房地产相关消费降幅居前，比如7月建筑及装潢材料类销售额同比下降11.2%。

　　中国汽车工业协会数据显示，7月汽车产销分别达到240.1万辆和238.7万辆，环比分别下降6.2%和9%，同比分别下降2.2%和1.4%。7月是汽车市场的传统淡季，需求相对减弱，产销节奏有所放缓。加之去年同期，乘用车市场在促消费政策拉动下呈现高增长，本月乘用车销量环比、同比均呈下降。

　　7月暑期出行活动较多，为房地产销售淡季。房地产市场的下行，对家居类消费带来负面影响。1—7月份，全国房地产开发投资同比下降8.5%，较1-6月份降幅扩大0.6个百分点。1-7月份商品房销售额下降1.5%，同比增速由正转负，相较1-6月份回落2.6个百分点。

　　稳增长政策仍在持续加码
　　服务消费在加快恢复的同时，7月出口和投资仍然面临下行压力。

　　7月份，全国货物进出口总额同比下降8.3%。其中，出口下降9.2%；进口下降6.9%。1-7月份，货物进出口总额同比增长0.4%。进出口数据背后还有汇率因素，今年以来人民币出现明显贬值，使得以人民币计价进出口数据表现好于美元计价表现。7月当月以美元计价出口同比下降14.5%，出口已经连续三个月负增长且降幅不断扩大。

　　需要指出的是，全球PMI连续11个月处于收缩区间，全球贸易活动低迷，相较而言我国进出口韧性凸显，我国出口市场份额总体稳定，这得益于我国出口产品竞争力提升。

　　值得关注的是，随着主要经济体加息进入尾声，7月全球需求有所提振，包括国际原油等大宗商品需求预期有所走强。7月下旬，IMF发布最新世界经济展望，预计2023年全球经济增速预期为3%，相较4月份展望上调了0.2个百分点。不过，IMF也指出，2023年全球经济3%的增速，以历史标准衡量依然疲弱，低于2022年全球经济3.5%的增速。

　　1-7月份，全国固定资产投资同比增长3.4%，相较1-6月增速回落0.4个百分点。7月投资累计增速的持续回落，主要在于房地产投资的持续下行，基建和制造业投资整体稳健但也有所回落。具体来看，1-7月份房地产投资下降8.5%，制造业投资增长5.7%，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.8%。

　　受出口、投资、实物消费偏弱等影响，7月工业生产数据表现偏弱。7月规模以上工业增加值同比增长3.7%，环比增长0.01%。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，7月工业增加值同比增长3.7%，较上月回落0.7个百分点。考虑到上年同期基数走势平稳，表明7月工业生产景气度有所降温。在内需疲弱、外需下滑以及企业盈利持续承压背景下，制造业企业扩产动力和意愿不足。7月国内台风、强降雨等极端天气频现，对部分地区工业生产活动造成一定干扰，也是当月工业生产强度超预期走弱的原因之一。

　　今年上半年，地方专项债发行进度过半、加大制造业中长期贷款投放等，对相关投资的增长起到支持作用。下半年要求专项债加快发行使用，有助于稳住基建投资。7月24日中央政治局会议明确，要适时调整优化房地产政策。从央行、住建部、部分城市释放信号来看，下半年降低存量房贷利率、部分城市放松限制性政策等有望逐步落地，刚需和改善性住房需求有望逐步释放。

　　国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖表示，目前房地产市场总体处于调整阶段，部分房企经营遇到一定困难，特别是一些龙头房企债务风险有所暴露影响市场预期。但是这些问题是阶段性的，随着市场调整机制逐步发挥作用，房地产市场政策调整优化，房企风险有望逐步得到化解。近期，北上广深一线城市密集发声，表示要支持和更好满足刚性、改善性住房需求。部分二三线城市也在出台新的房地产调控政策，各地房地产政策调整优化有助于提振市场信心。随着经济恢复向好，居民收入增加，房地产市场优化政策显效，居民住房消费和房企投资意愿有望逐步改善。

　　华泰证券宏观分析师易峘表示，7月服务消费受暑期出行活动影响有所提振，但工业生产、社零以及投资需求同比均有所走弱。8月15日央行再度顺势下调MLF利率，一定程度上反映经济基本面回升承压背景下、对地产市场的托举意图。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒对21世纪经济报道记者表示，下半年经济能稳在什么水平，取决于房地产恢复状况、出口下行程度、政策加力对冲三股力量的比拼。上半年经济增长5.5%，全年要实现5%左右的目标，要求下半年经济增长4.5%，政策层面仍需加力。7月经济在持续恢复的进程之中，但从当年同比、两年同比、环比看，经济恢复的动能有所趋缓，有必要进一步加大逆周期调节力度，包括要进一步加快专项债发行进度并根据需要使用结存限额空间，推动进一步降息降准，进一步放开一线城市房地产限制政策等。

　　“当前经济下行压力加大，在于宏观需求不足、微观主体信心不振，主要拖累因素是房地产和出口链条。央行降息既是对政治局会议精神的落实，也是对经济下行压力增大的及时应对”，罗志恒表示。